有色金属行业动态报告：反内卷情绪消退氧化铝期货价格回落

快讯 2025年08月04日 01:00 23 admin

　　核心观点　　“反内卷”之风激发市场对氧化铝去产能的预期，氧化铝盘面价格突破3000 元/吨关口直逼3500 元/吨，而现实中氧化铝开工率提升，周度供需连续过剩，当交易情绪消退，氧化铝价格回落。电解铝正在经历传统消费淡季，但消费前置不明显，淡季累库数量可控，低库存为20000 铝价构筑强支撑，电解铝行业利润在高位保持扩张趋势，持续推荐电解铝高股息策略。　　行业动态信息　　工业金属：本周LME 铜、铝、铅、锌、锡价格变化为-1.7%、-2.3%、-2.3%、-3.5%、-2.7%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，美联储已开启降息周期；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长将有所好转。　　反内卷情绪消退，氧化铝期货价格回落　　（1）氧化铝价格异动。最新几内亚铝土矿CIF 均价73 美金，虽然几内亚进入雨季但顺达已获得临时采矿许可，预计矿价波动不大。“反内卷”之风激发市场对氧化铝供应端出清的猜想，期货价格出现较大波动。鉴于氧化铝新增产能还在获批，涉及强制关停的可能性低，目前现货3200+，全行业盈利且开工率提升，处于强预期弱现实的状态。　　（2）电解铝1-6 月表需累计增长4.6%。1-6 月国内电解铝累计产出2196 万吨，同比增长3.1%。1-6 月原铝净进口116 万吨，同比减少3 万吨。考虑（铝棒+铝锭）库存变动，1-6 月国内原铝的表需2311 万吨，同比增加103 万吨，同比增长4.6%，分拆贡献地产-2.4%、交运2.9%、电力4.2%、出口-0.8%、耐用品0.3%、包装0.3%、机械及其他0.1%。　　（3）电解铝行业利润扩张。8 月1 日电解铝价格20490 元/吨，行业含税利润自备电利润4269 元/吨，网电3219 元/吨。7 月至今Q3 行业自备电和网电平均利润为4632 元/吨、3582 元/吨，环比25Q2 分别上涨460 元/吨、460 元/吨。　　（4）总结与展望：低库存构筑价格偏强底气。7 月消费淡季如期而至，铝锭累库波幅较小，出现终端消费数据与表需数据劈叉的现象，这或与光伏先报后装、中间产成品累计隐形库存相关。由于处在金字塔下部分的加工产能不会轻易退出，隐形的库存很难倒灌回流成铝锭或铝棒库存，低库存格局未被破坏，铝价得以在高位运行，高利润亦得以维持。围绕铝板块高股息的交易正如火如荼展开。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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