小摩:维持百威亚太“中性”评级 目标价降至8.4港元
快讯
2025年01月21日 12:45 38
admin
小摩发布研究报告称,百威亚太(01876)受中国需求减弱影响下集团积极去库存,以及韩国原料价格上涨导致效益下降,该行预期2024财年第四季度的EBITDA将下跌27%。该行指出,百威亚太当前估值已回落至吸引水平,但将其目标价由8.6港元降至8.4港元,维持“中性”评级。
摩通表示,假设百威亚太中国销量及平均售价分别同比增长5%及3%,预计2025年销售及EBITDA将同比增长7%和9%,同时预期2024财年第四季中国市场的EBITDA将同比下降45%,原因包括销量及平均售价分别下降18%及5%,净销售额下降22%,毛利下降32%。该行指出,集团销售恶化主要是由于积极的去库存措施、平均售价的高基数,以及餐饮业仍然疲弱。
同时,在2024年中国啤酒商的销量增长与线下销售的关联为负,管理层在2024财年第四季度未见线下渠道的恢复,对集团2025年的价格/组合增长造成了阴影。但该行认为,百威亚太目前拥有正常的库存水平,可以为即将到来的2025年春节假期做准备。
至于韩国市场方面,摩通预测,百威亚太韩国市场的EBITDA将同比增长10.5%,销量增长6%,平均售价增长2%,净销售增长8%,毛利增长10%。平均售价的上涨从2024财年首三季度的10-14%减少至第四季度的2%,主要是由于价格上涨的基数效应。
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